안녕하십니까, 한국주식가치평가원 류대표입니다.

여러 가지 재테크 방법 중에서 가장 탁월한 방법인 주식투자가 있고,
여러가지 주식투자방법 중에서 가장 탁월한 방법인 가치투자가 있고
가치투자의 여러 형태 및 수준의 투자법 중에서 리스크 대비 가장 수익률이 높은 복리가치투자가 있습니다.

복리수익 고급가치투자의 실제적인 전술과 공식, 각종 활용도구(엑셀 등 업계 프레임)는 물론이고,
다른 모든 형식의 가치투자(절대적 저평가, 성장중심 가치, 촉매 위주의 경기변동형 투자 등)를

두 단계의 실전투자 정규과정을 통해 가장 깊이있고 활용성이 큰 실전투자이론을 구체적으로 설명, 훈련하지만, 특히 누적수익률을 극대화하는 복리수익 가치투자 원칙/전략의 대강에 대해서
교육내용을 참고하실 수 있게끔 아주 기초적이고 개괄적인 내용을 안내하고자 합니다.

다른 모든 칼럼과 마찬가지로 본 칼럼 테마 역시,
약간의 첨언과 보완만 거쳐서 서적의 형태로 출판될 예정이므로
회원들께서는 유용하게 읽으시고 개인적으로 공부하시고 활용하시기 바랍니다.

저평가 주식의 장점과 한계


이달의 저 PBR 종목, 저 PER 종목 등은 지금 싼 주식을 이야기합니다.
그런데, 자본의 수익성이 떨어지면 저 PBR주, 이익의 지속성 안정성 성장성이 떨어지면 저 PER주가 됩니다.

즉 자본의 수익성이나 이익의 질이 원래는 좋은데 일시적으로 나빠진 경우라면 저평가 상황이 투자포인트가 될 수 있지만, 그렇지 않다면 투자매력이 없는 것입니다.
즉, 겉으로 싸 보이지만 실제로는 싸지 않을 수 있는 것입니다.

저평가된 주식 중 본질적으로는 내용이 좋은 주식의 경우 투자해서 돈을 벌 수 있지만,
안정적인 기업이라 할지라도 가치상승률이 평균 이하의 기업일 경우,
주가가 오르면 주식을 팔고 또 다른 저평가된 주식을 사야하는 무한반복적인 방법으로,
수익을 낼 수는 있으나 발품을 팔아야 하는 방법입니다.

가치상승률이 높은 기업을 선별하는 데에는 일정한 지식과 기술을 요하지만,
좋은 기업들을 선별해서 싼 가격에 하나씩 매입할 경우 최소한 기업가치상승률 이상의 누적수익률을 가져가게 됩니다.
또한, 그러한 여러 기업을 가지고 장기보유, 비중조절, 중장기적 반복매매 등의 응용방법도 가능합니다.


스노우볼(채권형) 종목

스노우볼 종목이란, 채권수익률처럼 장기적으로 안정적인 누적수익률을 주는 주식을 이야기합니다.
다만, 수익률 자체가 6~8%가 아니라 15~30% 정도의 복리상승률을 가져다주는 주식을 일반적으로 채권형 주식이라 이야기하지요.

스노우볼형 종목의 포인트는 재무손익분석을 통해 과거로부터 현재까지의 수익창출능력이 좋아야 하며, 제품 및 서비스의 경쟁우위와 기술력, 원가우위 등 질적 분석을 통해 독과점 상태가 지속가능해야 합니다.


금상첨화, 성장기업

우선 성장기업은 두 가지로 나뉩니다.

현재까지의 성장성을 향후에도 유지하는 성장기업의 핵심포인트는,
사업적으로 높은 이익률을 유지하는 것과, 벌어놓은 자본을 유사한 수준의 수익자산으로 재투자하는 능력입니다.
이 경우 자본수익률을 할인율로 나누어 적정 PBR을 산정할 수 있습니다.
쉽게 말해 유지가능한 ROE가 높고 기업의 리스크가 적으면 적정주가는 높아집니다.
다만, 유지가능 ROE를 산정하는 것과 리스크에 따른 적정할인율을 산정하는 것은 매우 어려운 과정으로, 평가원의 정규교육 외에는 배울 수 있는 곳이 전혀 없습니다.

기업경영진의 재투자능력이 중장기적으로 낮은 수준이면서 배당을 적극적으로 할 경우에는, 수익성은 유지하지만 성장성은 낮은 기업에 해당합니다.
재투자능력도 없으면서 배당까지 하지 않으면 수익성, 성장성이 모두 감소하여 투자자에게 있어서는 최악의 기업이라고 할 수 있습니다.

한편, 현재까지와는 다른 성장성을 향후에 보일 고성장기업은 소속업종 자체가 신성장업종인 경우에 해당합니다.
이 경우 소속업종의 시장수요 성장률과 해당 시장에서 기업의 시장점유율이 중요한 요소입니다.

예를 들면, 에너지협회 및 에너지신문 등에 기재된 성장률을 참고하여 태양광시장 수요성장률을 판단하고, 해당 시장에서 투자대상 기업의 현재까지 시장점유율 추이를 바탕으로 향후 점유율을 추정합니다.
그리고 시장의 고속성장이 멈춘 시기, 예를 들면 3~6년 정도 후의 시장전체수요에 해당기업의 점유율을 곱하여 매출액을 구하고, 이하 비용 및 미래이익을 산출한 후,
산출된 미래이익을 현재가치로 할인하여 적정주가를 산정할 수 있습니다.